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導讀：金發拉比（002762）近日發布2019年年度業績快報公告，2019年營業總收入為4.38億元，比上年同期下滑3.39%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為4711.11萬元，比上年同期增長19.23%。

公告顯示，金發拉比總資產為10.74億元，比本報告期初增長0.33%；基本每股收益為0.13元，上年同期為0.11元。

據了解，報告期內，公司實現營業總收入43,839.48萬元，同比下降3.39%。

報告期內，公司實現營業利潤5,267.87萬元，同比增長20.57%；實現利潤總額5,285.23萬元，同比增長19.11%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為4,711.11萬元，同比增長19.23%；加權平均凈資產收益率4.77%，同比增加0.68%。

通過以上數據可以看出金發拉比在2019年，營收下降，利潤上升。

首先介紹一下金發拉比，公司成立于1996年，2015年6月金發拉比赴深交所上市。

金發拉比旗下擁有中高檔品牌拉比、中檔品牌下一代以及嬰幼兒洗護用品貝比拉比三大自主品牌，進行差異化定位。從產品品類看，截至2018年底嬰童服飾、母嬰棉質用品占比保持穩定，其他母嬰用品（母嬰洗護用品等）增速迅猛，同比增長37.3%，營收占比升至25.5%。渠道上，公司已形成“自營+加盟+電商+微商”的全渠道營銷模式，形成線下商場專柜、購物中心和品牌專賣店為主、線上旗艦店為輔的復合營銷模式。

金發拉比近年來一直致力于打造多品牌、多元化渠道，在2017年，金發拉比就曾表示，在18年公司重點方向是品牌推廣、銷售渠道優化拓展、產品研發、供應鏈平臺打造計劃、建立母嬰生態圈等多線業務。

并且最近兩年，金發拉比一直沒有停止對合適的優質項目的搜尋，先后參與設立了J3亞太國際婦嬰童產業基金（簡稱“J3基金”）、投資蜜兒樂兒乳業、北京悅己時代（芭比辣媽）、小白熊等項目。值得一提的是金發拉比在2017年投資的芭比辣媽，芭比辣媽作為母嬰&女性垂直領域的網紅MCN公司，專注于網紅的內容及電商服務。

金發拉比在增加直營店的同時，也在改善電商渠道，投資芭比辣媽網紅機構，助力電商內容，同時公司還通過自有平臺和天貓、淘寶、京東、唯品會等多個電商平臺進行全網營銷，促使線上線下營銷相互協同，發展線上線下全渠道融合的新零售模式。

金發拉比盈利能力不穩定

2018年財報：營業收入實現4.54億元，同比增長5.49%，歸屬于母公司凈利潤實現3951萬元，同比下降56.68%；

2019年上半年財報：凈利潤實現2469.76萬元～3175.41萬元，同比下降30%～10%；

2019年前三季度財報：營業收入為302,143,747.21元，比上年同期減少4.60%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為47,524,525.15元，比上年同期減少21.05%。

但是在2019年完整財報中營業收入雖然略有下降，但公司營業利潤、利潤總額、凈利潤及加權平均凈資產收益率較上年同期均有一定增長?？梢娖錁I務盈利能力不穩定。

除此之外，公司股票也同樣不穩定。

2019年10月31日，盤中金發拉比跌停，股價報5.64元，成交4704.80萬元，換手率4.19%，振幅9.89%；2020年1月7日，金發拉比開盤報6.86元，截止09:30分，該股漲9.98%報7.05元，封上漲停板。

實現凈利潤增長的原因

2015年上市之后，公司收入出現下滑，據當時分析公司分析：主要原因為終端消費疲軟、銷售不及預期；下降幅度超過收入主要因毛利率下降、銷售費用率上升，其中毛利率下降主要為公司渠道多為普通加盟柜、受零售百貨渠道低迷影響較大，銷售費用率受人員工資及商場費用增加所致。

而2019年報告期內，公司營業總收入較上年同期略有下降，主要原因是2019年公司優化銷售渠道及調整銷售政策、讓利加盟商和經銷商所致。

報告期內，公司營業利潤、利潤總額、凈利潤及加權平均凈資產收益率較上年同期均有一定增長，主要原因有：

公司2019年加大對產品成本及費用的控制力度，以及推出了毛利率較高的新品，使得總體毛利率有所上升。

2018年終止股權激勵計劃使得公司剩余未攤銷的股權激勵成本需要在2018年加速計提完畢，此項攤銷減少了2018年度凈利潤。

2018年對投資武漢江通動畫傳媒股份有限公司形成的可供出售的金融資產進行了計提減值準備3,041.21萬元，此項計提減少了2018年度凈利潤。

受互聯網影響，金發拉比開始優化銷售渠道，調整線下渠道、增加電商平臺銷售，達到一個線上線下營銷相互協同的效果。有業內人士指出，金發拉比的渠道尚在調整中對收入端及費用端都有一定的影響，而電商渠道的調整則會為金發拉比發展添加動力。

截止2019年12月31日，公司總資產107,438.89萬元，較期初增長0.33%；歸屬于上市公司股東的所有者權益99,538.25萬元，較期初增長1.56%。

金發拉比執著于對門店的調整，加快直營門店的開設速度、擴展門店數量，企圖用終端渠道達到增長的效果。雖說門店的增加會提升產品的銷售速度及數量，但也在一定程度上增加存貨的數量，增加了成本風險。女裝品牌拉夏貝爾及美特斯邦威就是一個血淋淋的教訓，所以門店的增加要考慮其風險度。

國內童裝市場從目前的增長速度及長期的趨勢來看，消費市場具有極大的提升空間，童裝企業也有很大的發展潛力。但同時童裝市場也存在產品同質化嚴重的主要難題，且大部分的童裝風格并不突出，難以吸引消費者，這也是未來金發拉比需要面臨的問題。

文章來源：童裝觀察

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